靠奥特曼和小马宝莉爆卖百亿元的卡游，一年为何仍巨亏12亿

潮新闻客户端(kèhùduān) 记者 刘芫信 “70后”浙商李奇斌(lǐqíbīn)，手中拿着的奥特曼、小马(xiǎomǎ)宝莉、哪吒卡牌，都是年轻人的心头好。从义乌(yìwū)起步，经过20多年的打拼，李奇斌的卡游营收突破百亿，成为卡牌行业的TOP1。 一路顺风顺水的(de)李奇斌在IPO路上却遭到(zāodào)了不小的挫折：2024年1月首次向港交所提交招股书，公司被(bèi)中国证监会要求阐述(chǎnshù)《数据安全法》《数据出境安全评估办法》《儿童个人信息网络保护规定》等法规的落实情况，导致IPO进程一度停滞。 近日，浙江卡游(kǎyóu)动漫有限公司更新了招股书再战港交所。 招股书显示，尽管卡游创造了百亿元营收的(de)行业神话，但其(qí)盈利能力并不稳定，比如2022年(nián)亏损2.96亿元，2024年亏损高达12.42亿元。 动漫IP收割机，去年亏损(kuīsǔn)超12亿元 总部位于(yú)浙江(zhèjiāng)义乌的卡游，成立于2011年，是国内卡牌行业头部玩家以集换式卡牌作为核心(héxīn)产品。据灼识咨询(zīxún)统计，按2024年商品交易总额计算，卡游在(zài)泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%；在泛娱乐文具行业中排名第一，市场份额为24.3%。 卡游的卡牌主题。卡游招股书(zhāogǔshū)截图 招股书显示，2022年(nián)到2024年，卡游营收分别为41.31亿元、26.62亿元、100.57亿。2023年营收出现大幅下滑，公司(gōngsī)表示，主要(zhǔyào)是因为集换式卡牌(kǎpái)的(de)销售额下降。而2024年卡游的营收暴增3倍之多，这主要是由于集换式卡牌的销售额大增。 2022年到2024年，公司(gōngsī)毛利分别为28.42亿元(yìyuán)、17.51亿元、67.65亿元；经调整净利润(jìnglìrùn)(jìnglìrùn)分别为16.20亿元、9.34亿元和44.66亿元。不过，真实情况是公司2024年出现(chūxiàn)了12亿多元(yìduōyuán)的(de)亏损额(kuīsǔné)。招股书还显示，2022年到2024年，净利润分别为-2.96亿元、4.5亿元、-12.42亿元；净利润率分别为-7.2%、16.9%、-12.3%。2024年之所以出现巨额亏损，主要(zhǔyào)是因为公司2024年行政开支(kāizhī)较高，达26.84亿元，其中(qízhōng)股份(gǔfèn)支付开支17.95亿元，占行政开支的66.9%，主要用于授予股份奖励。扣除股份支付开支17.95亿元，公司2024年的净利润实为5.53亿元，净利润率也仅5.27%，和2023年相比呈断崖式下降。总的来看，卡游公司的盈利能力较为不稳定。 分产品来看，集换式卡牌支撑起了卡游这家公司。2024年，集换式卡牌带来了82亿元(yìyuán)的营收，占总营收(zǒngyíngshōu)比例(bǐlì)为(wèi)81.5%；人偶营收为3.22亿元，占比为3.2%；其他玩具为10.23亿元，占比为10.2%；文具业务则为5.13亿元，占比为5.1%。 在(zài)核心集换式卡牌业务上，卡游主要通过大量获取授权(shòuquán)IP来开发卡牌。从招股书(zhāogǔshū)看到(dào)，授权IP在卡游的营收(yíngshōu)中占据了重要地位。目前(mùqián)，卡游有69个授权IP，包括(bāokuò)奥特曼、小马宝莉、哪吒、叶罗丽、火影忍者等国内外(guónèiwài)知名IP，1个自有IP，一共70个IP矩阵。不过，贡献大部分收入的主要为前五大IP。招股书显示，从2022年到2024年，卡游来自五大IP主题产品的收入分别为40.64亿元、23.94亿元和86.53亿元，分别占同期总收入(zǒngshōurù)的98.4%、89.9%及86.1%。截至2024年，卡游收入超过1亿元的IP有10个。 靠奥特曼翻身，从义乌闯出来的(de)卡牌老大 卡游营收突破百亿，市场份额超七成(qīchéng)。在这业绩神话的背后，公司创始人、董事长李奇斌也是一个有着传奇色彩的浙商(zhèshāng)。今年(jīnnián)的第九届万物生长大会上，李奇斌当选为2025浙商独角兽之星。 资料显示，李奇斌1972年出生于浙江省衢州开化的一个小镇，父亲(fùqīn)在(zài)义乌从事箱包生意。19岁的李奇斌从中专毕业后，在老家找了一份体制内(nèi)稳定的工作上班。李奇斌原本以为自己(zìjǐ)就这样过着中规中矩的人生，但突变的家庭(jiātíng)(jiātíng)变故改变小了他的人生轨迹。据媒体报道，刚工作没多久，李奇斌父亲的箱包厂经营不善，让整个家庭背上了300多万元的债务。 面对巨债，当时(dāngshí)24岁的(de)李奇斌明白(míngbái)，仅靠稳定的单位薪水基本上是偿还无望，为此他选择辞职，带着1万元启动资金，走上创业路。 李奇斌曾透露，其实，受父亲的影响，他内心一直渴望创业。 卡游创始人、董事长李奇斌。图源(túyuán) 卡游官网 一开始李奇斌也不知道创业做什么项目。直到一次偶然的机会，他看到市面上畅销(chàngxiāo)的大大泡泡糖中，附送的卡片深受(shēnshòu)孩子喜欢，他敏锐地察觉到，一张小小卡牌背后所(suǒ)蕴藏的巨大商业价值，为此决定投身其中(qízhōng)。 一开始，李奇斌并没有直接成立自己(zìjǐ)的卡牌品牌，而是成立了一家印刷公司(gōngsī)，为其他公司制作卡牌，从代工生意中赚到了第一桶金。 招股书(zhāogǔshū)显示，2003年，李奇斌和妻子齐燕开始经营义乌市(yìwūshì)甲壳虫玩具厂，从事泛娱乐玩具销售业务。自2008年开始人事印刷业务，注册成立浙江(zhèjiāng)甲壳虫印刷包装有限公司(yǒuxiàngōngsī)。公开信息显示，到2007年，甲壳虫集团收入已经超过5000万元，还接连拿下了迪士尼(díshìní)等IP授权，并在2011年成立浙江卡游动漫有限公司。 2018年卡游拿到的奥特曼IP，让公司迅速在卡牌领域站稳脚跟。2018年到2024年底，卡游基于50多个奥特英雄角色(juésè)推出了共计320个集换式(jíhuànshì)卡牌系列(xìliè)及42个文具系列，奥特曼IP也(yě)成为卡游旗下最赚钱的IP之一。 奥特曼集换式卡牌设计(shèjì)样本。卡游招股书截图 招股书显示，创始人李奇斌及其妻子齐燕合计持股83.5%，为卡游公司的(de)最终控股(kònggǔ)股东。红杉(hóngshān)资本和Grand Hematite（腾讯间接(jiànjiē)全资拥有）分别持股10.5%和3%。2021年6月，卡游曾获红杉和腾讯的投资，其中，红杉认购1.05亿美元，腾讯认购3000万美元(wànměiyuán)，每股成本均为76.5美元。 泛娱乐产品(chǎnpǐn)行业是一片蓝海，仍在高速增长中 机构(jīgòu)的报告显示(xiǎnshì)，中国的泛娱乐产品行业呈现快速增长，泛娱乐产品指的是基于IP开发的实体产品，如玩具、文具、服装及其他消费品等(děng)。 根据灼识咨询，按商品交易总额计，2024年(nián)(nián)中国泛娱乐产品行业(hángyè)的(de)市场规模(guīmó)1741亿元，2019-2024年复合年增长率为13.6%，预计到2029年将达到(dádào)3358亿元。泛娱乐玩具为中国泛娱乐产品行业中最大的细分品类，2024年占整体市场规模的58.5%。泛娱乐玩具主要(zhǔyào)包括集换式卡牌、积木、人偶、毛绒玩具(máoróngwánjù)及其他玩具，预计2029年市场规模达到2121亿元，2024-2029年的符合增长率为15.8%。集换式卡牌市场规模过去五年(wǔnián)的增速(zēngsù)在(zài)泛娱乐玩具的细分行业中最快，从2019年28亿元增长至2024年263亿元，复合年增长率达到56.5%，远超泛娱乐玩具整体增长率。并预计2027年市场规模达到375亿元，预计2024年-2029年复合年增长率达到为11%。 在A股和港股的多家上市公司均有涉及卡牌业务，不过，收入占比普遍较低(dī)。如潮玩领军企业泡泡(pàopào)玛特（09992.HK），于2024年(nián)5月推出首款收藏卡牌产品。奥飞娱乐（002292.SZ）与(yǔ)上海电影拥有(yōngyǒu)大量知名动画IP，积极拓展卡牌业务，具备发展潜力。华立科技（301.11.SZ）的卡牌业务在行业内(nèi)排名第5，具备一定规模。不过，华立科技的卡牌业务模式为配套(pèitào)街机(jiējī)设备，与卡游的模式完全不一样。京华激光（603607.SH）为卡游提供卡牌深加工服务，2024年相关业务增速(zēngsù)迅猛，收入占比达20%，能充分受益于集换式卡牌行业的发展。 你有没有给娃买过奥特曼卡片？欢迎来评论(pínglùn)区说说。